CDS

読み方: しーでぃーえす
英語名: Credit default swap
分類: デリバティブ|スワップ

CDSは、"Credit default swap"の略で、クレジット・デリバティブの一種で、社債や国債、貸付債権などの信用リスクに対して、保険の役割を果たすデリバティブ契約のことをいいます。これは、買い手は債権者や投資家で、プレミアム(保証料)を支払う代わりに、契約の対象となる債権(融資・債券等)が契約期間中に債務不履行(デフォルト)になった場合、それによって生じる損失(元本・利息等)を保証してもらえるのに対して、売り手はプレミアムを受け取る代わりに、万が一デフォルトになった場合、買い手に対して損失分を支払うという仕組みになっています。また、本取引で買い手が手に入れた、デフォルトが起きた場合に損失相当額を受け取る権利のことを「プロテクション」と言います。

一般にCDSは、プレミアム(保証料)とプロテクションのスワップ(交換)とも言え、その保証料は参照対象(企業、国等)の信用度合い(リスク)によって上下します。通常、その買い手は、倒産や破綻などによる保有債権の信用リスクを抑制(ヘッジ)したい金融機関機関投資家などであり、一方で売り手は、証券会社や投資銀行、保険会社、ヘッジファンドなどであり、主にプレミアム収入を目当てに取引を行っています。なお、CDSは債務保証に似た仕組みですが、債権者ではない第三者も買い手になれるなどの特徴があり、投機的な性格も併せ持っています。

CDSの開発と発展

CDSは、1990年代後半に高度な金融工学を基に開発され、金融機関のBIS規制の対応から(CDSがリスクを移転できるため)、2000年頃から急速に市場が拡大しました。また、その利便性からヘッジだけでなく、投資を目的とした投資家も市場に参加するようになり、市場が厚みを増し拡大していくことになりました。

CDS市場の概要

現在、CDS市場では、個別企業等を対象とするCDSだけでなく、数十社程度の代表的なCDSの保証料を平均したCDS指数やそのデリバティブ、さらにCDSのポートフォリオを埋め込んだ証券化商品であるシンセティックCDS(合成債務担保証券)などが作られ、多様に取引されています。なお、2008年9月のリーマンショックとその後の世界的な金融危機では、CDS取引の不透明さから市場がパニックになり、これを教訓として、契約者間の相対清算から清算機関での清算へと環境整備が進むことになりました。

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